首頁 巨豐內參 股民學院 研究院 港股資訊 巨豐產品 投資者教育 關于我們
                  咨詢與投訴400-633-5058
                  首頁 > 巨豐內參 > 大V觀點 > 正文

                  大V觀點:除房地產外 還有三類資產抗通脹

                  2019-02-27 09:50
                  導讀安信證券陳果:對比2015年2017年 外資開始流出時A股怎么走?如何看待這場由外資流入率先推動的春季行情?開年以來,外資率先推動A股持續上漲。開年截至2月26日,外資累計凈流入1133.63億...

                  安信證券陳果:對比2015年2017年 外資開始流出時A股怎么走?

                  如何看待這場由外資流入率先推動的春季行情?

                  開年以來,外資率先推動A股持續上漲。開年截至2月26日,外資累計凈流入1133.63億元,此前交易日中1月14、22日、2月25日表現為凈流出,其余均為凈流入。相對應的,年初至今萬得全A指數漲幅超過15%。從分行業持倉市值的變動來看,外資在年初至今的持倉也主要集中在食品飲料(持倉市值年初至今變化452.3億元,年初至今漲跌幅20.25%)、家電板塊(326.1億元,24.89%)和非銀金融(203.1億元,36.23%)。

                  我們認為,吸引外資年初至今大舉入市的主要原因有以下幾點:

                  第一,A股估值探底,估值修復預期吸引外資

                  經歷了18年整年股市大幅下挫后,外資在2019年抄底流入的意圖十分明顯。縱向來看,19年初A股估值水平已經下跌至歷史底部,1月4日滬深300市盈率(TTM)為10.3倍、處于歷史分位的14%。

                  在全球范圍內橫向比較,由于2018年全球股市波動,德國、法國、英國、日本股市估值也處于各自的歷史低位,但就絕對值而言,滬深300指數仍低于各發達市場;與新興市場各指數相比,滬深300指數僅高于韓國市場,遠低于臺灣、馬來西亞、菲律賓,配置A股性價比優勢突出。截止2月22 日,滬深300估值水平隨股市上升13.7%,本輪外資抄底收益明顯。

                  第二,經貿摩擦階段性緩和

                  近期隨著中美經貿磋商不斷推進,市場情緒有所提升,有助于吸引外資流入。

                  第三,內外部條件改善使得風險偏好回升

                  從匯率層面來看,2018年Q2人民幣受到中美關系緊張的影響大幅貶值后,匯率維持在6.8以上的水平,19年初受到美元指數向下震蕩部分影響,以及美聯儲預期偏鴿派、加息階段進入尾聲,人民幣外部環境改善、匯率下調企穩。從國內市場情緒來看,19年市場流動性預期趨于寬松,自1月4日央行宣布下調準備金率1個百分點,資金面趨于寬松;同時,科創板在今年上半年不斷推進的消息也提升了市場對于未來的預期。

                  第四,A股國際化進程加快

                  參照2018年3月-5月,A股正式入摩前部分追蹤MSCI指數的主動型外資會提前進場,被動追蹤指數的基金會選擇在納入當日一次性調倉;未來A股有多個納入國際化指數的重要時間點,19年初的外資流入可能是受此影響:2月底MSCI大盤A股納入因子將考慮從5%提升至20%;6月,A股納入FTSE指數第一階段,實施20%;9月,A股納入FTSE指數第二階段,實施40%;9月,部分A股納入標普道瓊斯指數;20年3月,A股納入FTSE指數第三階段,實施40%。

                  本質上看,本輪上漲屬于估值修復行情。在本輪由外資率先推動的A股上漲行情中,我們認為這既不是非理性的躁動行情,也不是典型牛市行情,而是估值修復行情。19年初A股估值具有十分明顯的估值優勢,全A的PE估值為13.14倍,上證綜指為10.99倍,均處于歷史底部位置。從目前最新的情況來看,全A的PE估值為15.24倍,較年初已經提升了15.92%,漲幅靠前的中小創板塊其估值修復已經超過20%。從行業角度來看,非銀金融年初至今估值提升較大(約42.67%)以外,其他行業也有不同承認的估值修復。

                  但從目前估值修復角度來看, A股估值修復速度已經較2018年初明顯偏快。需要注意的是相比于2018年初市場出現的估值修復行情(第一輪行情出現在2017年底至2018年1月底行情結束,上證綜指自3266.14點上漲至3558.13點,期間估值提升達到8.94%;第二輪行情出現在2018年春節后至3月初,上證綜指自3129.85點上漲至3289.02點,期間估值提升達到5.09%。),不難看出當前A股估值修復明顯較快。

                  此外,2019年年初至今外資流入規模已經接近2017全年近1/3,短期大規模流入的可能性不大,對于后續行情的支撐動力將下降。兩年前,外資持續流入,在2017年A股市場上演了一場“漂亮50”行情。對比上一次的外資流入,2019年年初以來外資流入資金顯著較高,前7周累計流入1120.9億元,同比2017年前7周的336.1億元增長234%。同時,外資在2017年7至9月持續高速流入,單月凈流入金額持續超200億元,使得2017年外資累計凈流入接近3000億元,而2019年年初至今累計凈流入已經占2017全年的30%左右。

                  本輪外資流動有變之后,我們將如何應對?

                  最后,需要明確的是我們對于中長期外資流入是看好的,A股國際化的趨勢是不可逆的。但是從短期來看,外資的資金動向是存在波動的,階段性的流入和流出將會變得更加頻繁。結合當下來看,短期外資流入出現放緩或者變化,雖然并未出現明顯的流出現象,但是部分板塊和個股漲幅明顯較高,建議投資者考慮逐步轉向兌現前期收益較大的板塊。

                  從目前來看,外資流入出現變化,雖然并未出現明顯的流出現象,但部分板塊和個股漲幅已經明顯較高。在當下外資重倉股漲幅明顯的背景下,外資是否止盈離場值得我們防范。我們選擇目前外資最為青睞的前20支股票作為研究對象,來探究外資是否已經出現止盈離場的現象,發現在持有的前20支個股中,在2月25日北向資金凈流出中,已經有相當一部分個股外資持股占流通A股的比例開始出現環比下降。雖然目前外資并未出現明顯的止盈離場現象,但是當前部分板塊和個股漲幅較高,甚至超過17年期間漲幅,且當前外資持股比例已經處于高位。

                  考慮逐步轉向兌現前期收益較大的板塊。本輪春季行情主要源自中美貿易問題不確定性降低及外資流入、經濟與政策組合的預期修復,以及政策對資本市場支持進一步增強等因素。我們認為本輪春季行情中第一個因素是主導因素,而第二個因素和第三個因素在中期的作用還會體現。

                  因此我們對于A股市場中期趨勢依然保持積極態度,但從短期角度,我們認為主導因素的利好已經相當程度反應在近期市場中,且接近明朗兌現時刻,因此投資者下一個階段可以考慮逐步轉向兌現前期收益較大的板塊。結構上相對更看好成長性板塊,計算機、半導體、通信、軍工等,主題上重點關注長三角一體化,雄安新區、科創板、新基建等。

                  興全基金蔣寒盡:除房地產外 還有三類資產抗通脹

                  那么,除了房地產,還有哪些資產具備不錯的抗通脹屬性呢?

                  第一是黃金等貴金屬。

                  金銀等貴金屬最大的特點就是保值,貨幣貶值之時黃金價格通常會上漲,同時當市場和政治風險加劇、避險情緒上升的時候,資金也會大量涌向這類資產。但目前的國際黃金由美元計價,金價與美元走勢高度相關,從一定程度上來看,金價抗“美國通脹”更多一些。

                  第二是優質股票。

                  持有股票,從表面看是持有了金融資產,但其實擁有的是股票背后的實物資產,因為股票代表了企業所有權,而企業的核心構成則是通過主營業務創造現金流的各項資產。真正優質的資產是保值的,其真實價值與市場上流通貨幣的多寡無關,所以,代表著優質資產的優質股票,從長期來看是保值的。

                  當然,一些特殊行業板塊的股票抗通脹的效果更加突出,比如消費品、資源類、商業零售、農產品等行業的優質股票。

                  第三是通脹連結債券。

                  這類債券的本金會隨著通貨膨脹率進行調整,目的就是避免債券收益受到通貨膨脹的侵蝕,幫助投資者規避通脹風險。美國、英國、日本、加拿大等國政府皆發行有此類債券,我國香港也發行了香港政府通脹掛鉤債券,深受居民青睞。

                  財富面臨的最大敵人就是“通貨膨脹”,所以,我們在投資理財過程中,需要經常思考一下,應該通過什么途徑來應對通脹風險,保護家庭資產不受無形侵蝕。當然,每種解決方案也并非一勞永逸,動態調整也很重要。

                  (來源:安信證券、中國證券報)
                  責任編輯:lvg

                  免責聲明:以上內容僅供參考,不構成具體操作建議,據此操作盈虧自負、風險自擔。

                  建議意見反饋 [email protected]
                  分享

                  巨豐財經今天刊登了《大V觀點:除房地產外 還有三類資產抗通脹》一文,關于此事的更多報道,請在“聚股票”微信(jugupiao)上免費訂閱。

                  相關文章
                  更多>>
                  V340x406 d646a213 60ac 40cb 9a5b a7bc8e4a1996

                  金股預測

                  戰績回顧

                  股票名稱:超華科技
                  最高漲幅:+77%入選日期:2018-11-27

                  【上榜理由】萬興科技自2018年11月27日入選《金股預測早間版》以來漲幅達...[詳情]

                  股票代碼 股票名稱 入選日期 期間漲幅
                  002549 凱美特氣 2018-11-27 +33%
                  600463 空港股份 2018-11-12 +21%
                  002054 德美化工 2018-11-06 +46%
                  600311 榮華實業 2018-10-24 +21%
                  600532 宏達礦業 2018-09-28 +47%
                  11选五43